Яндекс опубликовал отчетность за полный 2023 год. Компания повторила прежнюю информацию о разделении бизнеса, а также рассказала, что условия продажи российского бизнеса утверждены советом директоров, а всеобщее собрание акционеров по данному вопросу назначено на 7 марта 2024 года. Так что уже через три недели судьба корпорации полностью будет решена. И возможно, 1 квартал 2024 станет последним в истории объединенной корпорации под управлением нидерландского юрлица.

В отчётности есть интересная «аномалия», которая может являться свидетельством существования непубличного соглашения, которое позволяет забрать из России больше денег, чем было официально озвучено.

Для начала давайте кратко пройдёмся по основным цифрам и интересным фактам из годового отчёта, а во второй части публикации я расскажу, что я имею ввиду под «аномалией».

1). Основные факты и цифры

Выручка Яндекса выросла на 53% в сравнении с 2022 годом и достигла 800 млрд ₽ за полный 2023 год. Отношение рыночной капитализации к выручке (price to sales, P/S) составляет 1,5. Это аномально низкий показатель для технологической компании, способной расти на 40-50% в год на протяжении нескольких лет кряду. Очевидно, это связано с опасениями вокруг сделки по разделению бизнесов.

( Читать дальше )

Магнит выплатит дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 412₽. До последнего не определял компанию в «Дивидендных козлов», оставляя её единственной в категории «Неопределившиеся». Следует понимать, что это распределение не заработанной в 2023 году прибыли (такое распределение ещё впереди), а из оставшихся с 2022 года денег.

У меня в данный момент акций Магнита примерно в 3 раза больше, чем должно быть по стратегии. Все дело в неразберихе в плане веса компании в Индексе Мосбиржи. Сначала её вес был резко увеличен, и я активно покупал акции $MGNT по 4000-5000₽, чтобы довести вес в портфеле до требуемого. А потом вес в индексе был резко сокращён. И мне нужно было либо продать 2/3 акций примерно по 5400₽ (ещё и налоги с прибыли заплатить), либо оставить. И просто не покупать акции в следующие пару лет, пока естественным образом портфель не вырастет — ситуация в таком случае придёт в норму без суетливых действий. Я решил оставить, хоть это и создавало риск немного отстать от индекса, если акции упадут в цене. Как видим, ситуация развилась по удачному для меня сценарию.

( Читать дальше )

Не складывайте все яйца в одну штанину, это я вам как опытный инвестор говорю ребят!

В прошлом году я писал пост с таким заголовком, и такой формат представления сводной инфы о дивидендах многим показался полезным. Так что есть смысл выпустить информацию по 2023 году. 

Большой дивидендный сезон в самом разгаре, так что есть смысл проверить, в какой точке мы сейчас находимся. Напомню, что меня интересуют только компании из моего портфеля (состав аналогичен составу индекса Мосбиржи). В списке есть только те, кто в 2021 эти дивиденды платил — 7 компаний из индекса этого не делали.

🐮 Сбербанк. Заплатил рекордные 25₽ на акцию за 2022.
🐐 Газпром. Промежуточные дивиденды за 1П2022 выплачены (51,03₽), но Газпром решил не выплачивать итоговые за 2022, ведь вся «избыточная» прибыль изъята основным акционером в виде доп. налогов. Минеторитариям остались лишь воспоминания о прошлых доходностях.
🐮 Лукойл. Утвердил итоговую выплату 438₽. В сумме за 2022 год получилось 694₽/акц. Лукойл не забыл и об отмененных ранее дивидендах за 2021, доплатив их в декабре 2022.

( Читать дальше )

Дабы не получать в свой адрес критику о том, что не пишу в кризис о состоянии портфеля, решил для своих подписчиков на Смарт-Лабе собрать информацию о том, чем активно занимаюсь в рамках своего «мини-пенсионного фонда» в последний месяц. А изменения происходят существенные.
 Итак, распределение активов по состоянию на начало апреля:

А вот распределение активов по состоянию на сегодня:


( Читать дальше )

Недавно загнался по изучению моделей для расчета «справедливой» стоимости компаний. Не то чтобы «справедливая» стоимость мне нужна для принятия решений. Скорее, хотелось бы иметь какие-то ориентиры, чтобы понимать — мы вообще где сейчас на спектре адекватности оценки рынка?

Раньше для того чтобы посмотреть эти справедливые по математическим моделям стоимости, достаточно было зайти на Simply Wallstreet. Но сайт фактически сейчас транслирует оценку по состоянию на начало прошлого года — впоследствии покрытие российского рынка западными аналитиками было приостановлено, а в России никому дела нет до математики, у нас всё сводится к оценке через «эти платят 15% дивиденды, а эти — не платят вовсе, выбор очевиден».

По сути, есть два основных подхода — расчет через дисконтированные денежные потоки (DCF) и через «избыточную доходность» (ERM). Вторая модель придумана специально для банков и страховых компаний, потому что их нельзя считать по-стандартному.

И если для модели дисконтированных денежных потоков эти самые денежные потоки надо сидеть и прогнозировать (что вообще лень), то в случае с ERM — там чистая математика, и всего две прогнозные циферки: темпы роста рынка ценных бумаг в следующие 5-10 лет, темпы роста операционной прибыли рассматриваемого банка (здесь можно ориентироваться на темпы роста в прошлом, чеб нет).

( Читать дальше )

Буквально вчера Павел Комаровский написал пост о том, что стало причиной обрушения одного из крупнейших региональных банков в США — Silicon Valley Bank.

Для ленивых: банк стал жертвой ситуации с экстремально низкой ключевой ставкой, установленной ФРС США во время Ковидогеддона и впоследствии резко пошедшей вверх после скачка инфляции. Эта редкая ситуация усугубилась тем, что финансами банка управляли какие-то жутко некомпетентные ребята, которые о термине «процентный риск» знали примерно столько же, сколько знает таксист, прослушавший неделю назад бесплатный курс повышения финансовой грамотности.

Скриншот с сайта Silicon Valley Bank. Главный административный директор банка до 2007 года был главным финансистом в Lehman Brothers. Для тех кто не в курсе, Леманы в то время построили дичайшую пирамиду из ипотечных облигаций, которая рухнула в 2008, спровоцировав мировой финансовый кризис, от которого мир оклемался только лет через пять (а по некоторым признакам, не оклемался до сих пор).

( Читать дальше )

Прошел сезон собраний акционеров в крупных публичных компаниях. Пора проверять, куда делись причитавшиеся акционерам безумные прибыли за 2021 год:

❌ Сбер: отмена дивидендов 27,7₽. Средства ушли в резервы под возможные банкротства и невыплаты кредитов;
❌ Газпром: отмена дивидендов 52,53₽. Средства были спиз выведены государством через НДПИ в обход процедуры выплаты дивидендов;
✖️ Лукойл: частичная выплата 340₽ за 9М2021. Остаток в размере около 237,5₽ решено не выплачивать, оставить в качестве нераспределенной прибыли на счетах;
✅ Новатэк: дивиденды в размере 71,44₽ выплачены в полном объеме. Двумя выплатами — в сентябре 2021 и в апреле 2022;
✅ Норникель: дивиденды в размере 2689₽ выплачены в полном объеме. Двумя выплатами — в январе и июне;
✅ Татнефть: дивиденды в размере 42,64₽ назначены в полном объеме. Три выплаты уже поступили в июле, октябре и январе. А четвертая утверждена на 08.07.2022;

( Читать дальше )

Если Тинькофф Групп выкарабкается из всего этого дерьма без блокирующих санкций со стороны США, ЕС, Великобритании, то я могу позволить себе смелое заявление: компания будет бенефициаром текущего кризиса. Насколько это возможно для банка — быть бенефициаром финансового и экономического кризиса в стране. Не лучше экспортеров удобрений, но лучше, чем финсектор в среднем — ну вы поняли. Сейчас объясню свою позицию:

▪️ На горизонте 1 месяца возможен шестой пакет санкций, в том числе, против ещё каких-нибудь российских банков. На ум приходят РСХБ, Газпромбанк (госучастие) и, может быть, МКБ — просто за компанию и потому что крупный по активам (найдут какое-нибудь кредитование ВПК как у Альфы).
▪️ Вероятность Тинькофф попасть в SDN-лист США и получить asset freeze в UK/EU — невысокая. Несмотря на популярность среди физлиц, у компании очень скромные активы (скромное 14 место, 1,2 трлн активов — в 33 раза меньше Сбера и в 16 раз меньше ВТБ), а судя по санкционным пресс-релизам там смотрят на величину и состав активов.
▪️ Снижает вероятность попадания под санкции и структура владения — банк с прошлого года не имеет четко выраженного «хозяина». Олег Тиньков избавился от части акций, и теперь владеет хоть и крупной, но не контролирующей долей. Компания как бы ничья, «народная». Огромное количество иностранного капитала в структуре владения.
▪️ Если Тинькофф санкции обойдут стороной, то медленно но верно он продолжит консолидировать клиентов-физлиц, уходящих от банков под санкциями. Сейчас кажется, что ничего страшного нет, и можно продолжать пользоваться услугами Сбера, ВТБ, Альфа или Открытия. Но с течением времени то здесь, то там в обслуживании будут появляться ограничения (не оплатить подписку, не сделать SWIFT, не получить какую-то услугу). Да тупо приложение не скачать! А под боком удобный онлайн-банк, так зачем страдать.
▪️ У Тинькофф ставка на молодую аудиторию. Всё чаще встречаю подростков, расплачивающихся Junior'ом. Все без исключения знакомые люди в возрасте до 25 лет — клиенты Тинькофф. Этот аргумент вам может показаться наивным и глупым, но мы — миллениалы, зумеры — повзрослели, и у нас появились деньги. И нас нельзя недооценивать. Тот, кто владеет молодой аудиторией — владеет будущим.

( Читать дальше )

Яндекс — одна из немногих компаний, за отчётностями которых я продолжаю наблюдать вот уже три года. Почему? Во-первых, это интересно. Это не металлургический завод с тысячами тонн проката. У Яндекса стильные, модные, молодёжные сервисы с довольно понятными метриками. Во-вторых, у меня на данный момент 48 акций Яндекса, и у меня «шкура в игре».

Здесь будут слайды из презентации для инвесторов на английском языке с моей интерпретацией информации на них.

В сегментах вновь перестановки: Такси и Еду разнесли по разным сегментам. Так что сейчас сегменты выглядят так:

1. Поиск и портал. Неизменно основной бизнес Яндекса.
2. Мобильность: Такси и каршеринг Драйв.
3. Электронная коммерция и доставки: Маркет, Лавка, Еда, Логистика, а также попытки укрепиться за рубежом под брендом Yango Deli (ну и название...)
4. Медиа-сервисы: Плюс, Кинопоиск, Музыка.

( Читать дальше )